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Verminderter Ratingdruck bei Deutscher Telekom

Von Dr. Oliver Everling | 28.Februar 2008

Die Deutsche Telekom (A3 stab/A- neg/A- neg/CRESTA-SCORE: A-) hat die Finanzziele 2007 klar erreicht, heißt es im „Corporate Express“ der DZ BANK. Die Nettoverschuldung konnte im abgelaufenen Geschäftsjahr dank der positiven Cashflow-Entwicklung und der Anteilsverkäufe von 39,6 Mrd. auf 37,2 Mrd. Euro reduziert werden. Angesichts der Kaufpreiszahlungen für Orange Niederlande und Immobilien Scout (zusammen 1,7 Mrd. Euro) im 4. Quartal erhöhten sich die Nettofinanzverbindlichkeiten gegenüber dem Vorquartal hingegen von 36,5 Mrd. Euro um 0,7 Mrd. Euro.

Die Ziele für 2008, EBITDA und Free-Cashflow auf dem Niveau des Geschäftsjahres 2007 zu halten, wurden bestätigt, was angesichts der jüngsten US-Dollar-Kursentwicklung mit Blick auf den hohen Geschäftsanteil von T-Mobile USA positiv zu werten ist, urteilt Christian Albrecht, Certified Credit Analyst (CCrA), aus dem Bereich Credits Corporates im Fixed Income Research der DZ BANK AG Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank. Im Breitband-Neukundengeschäft will die Deutsche Telekom ihren Anteil auf mindestens 45% steigern. Für T-Mobile USA wurde als Ziel eine organische Kundenerhöhung um netto 3 Millionen – d.h. ohne Erstkonsolidierung von SunCom – ausgegeben.

Mit der Ertragsstabilisierung sollte es der Deutschen Telekom nach Ansicht der Analysten bei der DZ BANK gelungen sein, den Ratingdruck bei S&P zu mindern. Die Agentur hatte den negativen Ausblick unter anderem damit begründet, dass das Rating der Deutschen Telekom um einen Notch zurückgenommen würde, falls der Konzern das EBITDA-Ziel 2007 nicht erreicht. Das Wachstum im Ausland ist trotz der US-Dollar-Schwäche ungebrochen stark und wird sich, künftig, unterstützt durch die jüngsten Akquisitionen (SunCom, Orange Niederlande), weiter fortsetzen.

„Die starke internationale Geschäftsentwicklung wird der Deutschen Telekom damit weiterhin den notwendigen Spielraum für die Fortsetzung der Umstrukturierung und Stärkung des Inlandsgeschäfts verschaffen“, glaubt Albrecht. Vor diesem Hintergrund sei die Deutsche Telekom auf gutem Weg, auch 2008 ihre Ziele zu erreichen. „Wir behalten unseren CRESTA-SCORE von A- unverändert bei.“

5-Jahres-CDS der Deutschen Telekom haben sich nach der Bekanntgabe der Zahlen mit dem Markt ausgeweitet und lagen danach bei 109 zu 112 Basispunkten. Auf diesem Niveau und mit Blick auf die Bewertung der Peers stufen die Analysten der DZ BANK die Deutsche Telekom weiterhin als „Marketperformer“ ein.

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