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Liste gefährdeter US-Unternehmen wächst
Von Dr. Oliver Everling | 21.Oktober 2022
„Moody’s B3 Negative and Lower Corporate Ratings“-Liste (B3N-Liste) wächst stetig weiter und die Agentur weist auf zunehmende Ausfallrisiken hin.
Die B3N-Liste ist im dritten Quartal erneut länger geworden. Die Anzahl der gefährdeten Unternehmensemittenten stieg von 171 im Vorquartal auf 177 Unternehmen. Als sich die Herabstufungen beschleunigten, stieg die B3N-Liste auf 11,3 % als Prozentsatz der Spec-Grade-Population von 10,7 % vor drei Monaten. Beide Kennzahlen bleiben immer noch unter den Vorjahreswerten und dem Allzeithoch von 417 Unternehmen, was während des pandemiebedingten Abschwungs von 2020 mehr als 27 % der US-Unternehmen mit spekulativen Ratings ausmachte.
Trotz des relativ geringen Anstiegs in der Liste, bleibt die zugrunde liegende Volatilität doch hoch, da 26 Unternehmen der Liste beigetreten sind – zwei Drittel davon im Besitz von Private Equity (PE) –, während 21 die Liste aus verschiedenen Gründen verlassen haben.
Die meisten Unternehmen, die auf die Liste herabgestuft wurden, befinden sich im Besitz von Private Equity. Diese Emittenten von Schuldtiteln stammten hauptsächlich aus den Sektoren Dienstleistungen, Konsumgüter und Einzelhandel. Insgesamt machen PE-Besitzer rund 70 % auf Moody’s notleidenden B3N-Liste aus. Diese Gruppe von Unternehmen ist am anfälligsten für steigende Zinssätze und schwierige Kreditbedingungen.
In den USA ist der Prozentsatz der PE-unterstützten Unternehmen mit der schwächsten Liquidität mehr als doppelt so hoch wie der der Unternehmen ohne PE-Unterdeckung. Angesichts sinkender Bewertungen, des Schuldenhandels mit Abschlägen und einer fundamentalen Betriebsschwäche werden sich diese Unternehmen wahrscheinlich auf ihre Kreditdokumente für einen Schuldenerlass oder zusätzliche Liquidität verlassen und eine Reihe von weiteren Strategien in Betracht ziehen, von Kosteneinsparungen bis hin zu notleidenden Börsen.
„Unsere Risikoindikatoren weisen auf höhere Ausfallrisiken hin. Da sich die globalen makroökonomischen Bedingungen verschlechtern, erwarten wir, dass eine wachsende Zahl von Herabstufungen die B3N-Liste höher treiben wird, was die Ausfallrisiken im kommenden Jahr verschärfen wird“, warnt Moody’s. „Unsere Prognose geht davon aus, dass die US-Ausfallquote für Spezialanleihen in einem Jahr auf 4,8 % steigen und damit ihren langfristigen Durchschnitt von 4,7 % übertreffen wird.“
Ähnlich wie die B3N-Liste ist Moody’s US-Liquiditätsstressindikator (LSI) für Emittenten öffentlicher Schuldtitel gestiegen, was darauf hindeutet, dass die intrinsische Liquidität von Emittenten schwächerer Spec-Grade-Schuldtitel schließlich erodieren wird, insbesondere angesichts der Beinahe-Schließung des Spec-Grade-Neuemissionsmarktes, da die Zinssätze aggressiv nach oben drängen.
Themen: Anleiherating, Unternehmensrating | Kein Kommentar »
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