Moody’s neues Bewertungstool für die Dekarbonisierung

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Von Dr. Oliver Everling | 6.Februar 2022

Die Ratingagentur Moody’s Investors Service hat ein Carbon Transition Assessment (CTA)-Tool für den globalen Stahlsektor entwickelt (siehe „Steel and Specialty Metals – Global Carbon transition assessment framework for steel producers“ vom 3. Februar 2022).

CTAs adressieren Risikoelemente, die für Investoren und andere Marktteilnehmer bei der Bewertung des Carbon Transition-Risikos von Interesse sein können, sind aber keine Kreditratings. Dieses Sektorrahmenwerk basiert auf unserem CTA-Rahmenwerk für nichtfinanzielle Unternehmen. Moody’s erklärt seinen Stahl-CTA-Rahmen, das Bewertungssystem und die Daten, die die CTAs für den Sektor informieren. Stahlhersteller werden vor erheblichen technologischen Herausforderungen stehen, um sich auf eine kohlenstoffarme Energiewende einzustellen.

Vier Komponenten untermauern die CTA-Scores. Der CTA-Rahmen besteht aus vier gleich gewichteten Komponenten: (1) dem aktuellen Geschäftsprofil für den Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft; (2) mittelfristige Exposition gegenüber Technologie-, Markt- und politischen Risiken; (3) mittelfristige Reaktionsaktivitäten; und (4) langfristige Exposition gegenüber Szenarien für einen schnellen Übergang zu einer kohlenstoffarmen Industrie. Moody’s bewertet jede Komponente, indem Stahlproduzenten anhand sektorspezifischer Unterkomponenten bewertet werden.

Komponente A: aktuelles Geschäftsprofil für den kohlenstoffarmen Übergang. Für diese Komponente berücksichtigen die Analysten die Anlagentechnik, gemessen am Anteil der jährlichen Stahlkapazität eines Unternehmens, der von Elektrolichtbogenöfen (electric arc furnaces, EAFs) im Vergleich zu einfachen Sauerstofföfen (basic oxygen furnaces, BOFs) produziert wird. Mit BOFs hergestellter Stahl ist in der Regel deutlich kohlenstoffintensiver als mit EAFs hergestellter Stahl, was zu höheren Übergangsrisiken für Unternehmen führt, die sich hauptsächlich auf die BOF-Produktion verlassen.

Komponente B: mittelfristige Exposition gegenüber Technologie-/Markt-/Politikrisiken. Für diese Komponente berücksichtigen die Analysten die Regionen, in denen ein Stahlhersteller tätig ist, um seine potenzielle Gefährdung durch CO2-Emissionsrichtlinien wie das Emissionshandelssystem (ETS) der Europäischen Union (EU) abzuschätzen. Eine strengere Preispolitik für CO2-Emissionen kann die Kosten der Stahlhersteller erhöhen und ihre Rentabilität verringern.

Komponente C: Maßnahmen zur mittelfristigen Reaktion. Zu den für Stahlproduzenten spezifischen Unterkomponenten gehören der geplante Bau neuer Stahlwerke eines Unternehmens sowie seine Ausgaben für Forschung und Entwicklung (F&E) im Verhältnis zu seinem Umsatz. Unternehmen, die in effizientere Anlagen investieren und F&E-Kosten finanzieren, sind eher auf eine kohlenstoffarme Energiewende vorbereitet.

Komponente D: langfristige Exposition gegenüber einem Szenario mit raschem Übergang zu einer kohlenstoffarmen Umgebung. Zu den für Stahlhersteller spezifischen Unterkomponenten gehören das Alter der Stahlwerke sowie die Gefährdung eines Unternehmens durch potenzielle Veränderungen in der regionalen Produktion, die in einem schnelleren Übergangsszenario auftreten könnten. Unternehmen, die ältere und weniger effiziente Anlagen betreiben, und solche, die in Regionen tätig sind, von denen erwartet wird, dass sie im Szenario für nachhaltige Entwicklung der Internationalen Energieagentur mit einer sinkenden Produktion konfrontiert werden, sind stärker den Risiken der CO2-Umstellung ausgesetzt.

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