« BaFin bessert MaRisk nach | Home | D&B sieht verbesserte Zahlungsmoral »

Immobilienaktienmärkte global analysiert

Von Dr. Oliver Everling | 7.September 2009

Die Doktorarbeit von Dr. Felix Schindler „Immobilienaktienmärkte – Eine globale Analyse ihres Kapitalmarktverhaltens“ (ISBN 978-3-933207-68-5) wird im Uhlenbruch Verlag in einer Zeit veröffentlicht, in der die Zusammenhänge zwischen den Finanzmärkten besonders interessieren müssen, um eine Wiederholung der massenhaft katastrophalen Wertverluste von Aktienportefeuilles mit neuen Strategien und Ansätzen zu verhindern.

Das Buch von Schindler ist vor diesem Hintergrund wichtig, um in bisher weniger erforschte Performancestrukturen vorzudringen. Schwerpunkte des Buches bilden die Prognosefähigkeit und Effizienz von Immobilienaktienmärkten, ihr Diversifikationspotential und ihre (Ko-) Integration sowie ihre Volatilitätsanalyse. Da für die Renditeverteilungen der Immobilienaktienmärkte wie auch für die der internationalen Aktienmärkte eine weitgehende Ablehnung der Normalverteilungshypothese der Renditen festzustellen ist, erweist sich die Beurteilung der Rendite-Risiko-Eigenschaften anhand von Downside-Risikomaßen anstelle der Volatilität bzw. Varianz der Renditen als sinnvoll. Schindler berichtet hierzu über interessante Eigenschaften aus dem Vergleich möglicher Portfolien.

Da bereits die schwache These über die Informationseffizienz nach Fama (1970) aufgrund des empirischen Befunds von Schindler abgelehnt werden kann, wird der Leser den Test der strengeren Thesen nicht vermissen. Die empirische Analyse zur Untersuchung der langfristigen Gleichgewichtsbeziehungen zwischen den internationalen Immobilienaktienmärkten liefert ein theoriekonformes Ergebnis. „Dennoch“, hebt Schindler hervor, „bestehen vor allem Kointegrationsbeziehungen zwischen den – gemessen an der Marktkapitalisierung – größeren und kleineren Märkten, wobei die Anpassung an den langfristigen Gleichgewichtspfad jeweils durch den kleineren Markt herbeigeführt wird.“ Schindler vermutet, dass der Beitrag der kleineren Märkte zum langfristigen Diversifikationspotential auf Grund ihrer Kointegrationsbeziehungen eingeschränkt sein dürfte.

Die Untersuchungen und Darstellungen von Schindler geben sowohl in ihrer geographischen als auch in ihrer thematischen Ausrichtung einen umfassenden Überblick über die Charakteristika der Immobilienaktienmärkte und deren Kapitalmarktverhalten und liefern Hinweise zu möglichen Allokationen von Portfolien aus Immobilienaktien. Der Abschluss der Arbeit erlaubte es nicht, auch die Konsequenzen der Finanzkrise abzuschätzen. Die Wissenschaft wird sich daher aufgerufen sehen, mit weiteren Arbeiten auf diesem Gebiet die Forschungen von Schindler fortzuführen.

Themen: Nachrichten | Kommentare deaktiviert für Immobilienaktienmärkte global analysiert

Kommentare geschlossen.