Small- und Mid-Cap-Aktien zum Sonderpreis

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Von Dr. Oliver Everling | 21.Mai 2024

In der Welt der Finanzmärkte bieten Small- und Mid-Cap-Aktien (Smid Caps) momentan interessante Chancen, so Prof. Dr. Jan Viebig, Chief Investment Officer der ODDO BHF SE. In seinem neuesten CIO View beleuchtet er die derzeitigen Marktbedingungen, die ungewöhnlich erscheinen, vor allem im Hinblick auf den Bewertungsabschlag dieser Aktiengrößenklassen.

Prof. Viebig erklärt, dass europäische Smid Caps traditionell aufgrund ihres Wachstumspotenzials mit einem Aufschlag gegenüber Large Caps gehandelt wurden. Doch nun befinden sie sich erstmals seit 15 Jahren auf einem Bewertungsabschlag, wenn man Finanzkennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) betrachtet. Diese Entwicklung ist nicht nur in Europa zu beobachten, sondern auch bei kleinen US-Unternehmen. Der S&P Small Caps 600 beispielsweise wird derzeit mit einem KGV-Abschlag von mehr als 40 Prozent gegenüber dem S&P 500 gehandelt. Diese Abweichung in der Bewertung zeichnet ein klares Bild der aktuellen Marktverhältnisse, in denen große Technologieunternehmen die Aktienmarktperformance, besonders im Jahr 2023, dominierten, während kleinere Firmen hinterherhinkten.

Trotz des Bewertungsabschlags zeigt die historische Entwicklung von europäischen Smid Caps robuste Ergebnisse. Sowohl Umsatz als auch Gewinne konnten in den letzten fünf Jahren durchschnittlich um mehr als 10 Prozent pro Jahr gesteigert werden, ein Wachstum, das die Leistungen größerer Unternehmen deutlich übertrifft. Dies stellt nach Meinung von Prof. Viebig eine attraktive Gelegenheit für Investoren dar, um zu vorteilhaften Preisen in das Wachstumspotenzial kleiner und mittlerer Unternehmen zu investieren. Diese Firmen, definiert mit einer Marktkapitalisierung von bis zu 10 Mrd. Euro, befinden sich oft in einer früheren Lebensphase und verfügen somit über mehr Raum für Wachstum.

Die höhere Schwankungsanfälligkeit (Volatilität) von Smid Caps verglichen mit Large Caps bringt jedoch auch ein höheres Risiko mit sich. Zwischen 2004 und 2019 war die Volatilität der Small Caps und Mid Caps merklich höher als die der Large Caps, was jedoch durch entsprechend höhere Renditen kompensiert wurde. Dies verdeutlicht, dass mit höherem Risiko auch höhere Gewinnchancen verbunden sein können.

Verschiedene Ereignisse wie die Corona-Krise, geopolitische Spannungen durch den Konflikt in der Ukraine und die daraus resultierenden wirtschaftlichen Verwerfungen, einschließlich stark gestiegener Zinsen, haben zur aktuellen Marktlage beigetragen. Zusätzlich hat die sogenannte KI-Welle vor allem große Technologiewerte beflügelt, was die Kluft zwischen Nebenwerten und Large Caps weiter vertieft hat.

Laut Prof. Viebig ist daher eine sorgfältige Auswahl der Titel entscheidend, um im großen Universum der Small- und Mid-Caps die vielversprechendsten Investitionsmöglichkeiten herauszufiltern. Eine umsichtige Titelauswahl ist der Schlüssel, um zukunftsweisende Geschäftsmodelle, geringe Verschuldung, hohe Eigenkapitalrenditen und attraktive Bewertungen zu identifizieren. Diese Faktoren sind wesentlich, um die Spreu vom Weizen zu trennen und möglicherweise das nächste große Unternehmen wie Amazon zu entdecken.

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